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业绩基本符合预期

我们在4 月2 日发布的报告《为什么在营收增速新低之际推荐银行股？》

中提出从基本面角度看好银行股的逻辑，4 月银行指数上涨4.6%，其中国有大行平均上涨约10%，明显跑赢市场，部分兑现我们此前的判断。站在当前位置我们继续重申看好银行股，当前高股息、低估值、营收增长超预期的国有大行有望继续迎来重估机会，我们继续推荐区域经济存在活力、盈利表现相对较好的区域性银行，包括杭州、宁波、江苏、成都、常熟、南京银行， 3-6 个月的时间维度我们推荐逢低布局招商、平安、兴业等。

发展趋势

哪些银行业绩超预期？总体而言，1Q23 业绩基本符合我们此前的预期（参见《1Q23 银行业绩预览：调低营收预期，等待见底回升》），净利息收入下行主要来自去年降息在年初贷款重定价的影响，手续费收入增长下行体现出财富管理市场尚未明显回暖和理财赎回的影响，非息收入增长主要来自股权资产公允价值变动以及会计准则调整的特殊因素。经营表现好于预期的银行主要包括国有大行和江苏、杭州等优质区域行，部分股份行业绩略低于预期。具体而言：

1. 营业收入：1Q23 上市银行营收同比增速1.4%，相比2022 年的0.7%小幅下行0.7ppt，相比4Q22 的-5.8%回升7.2ppt，略高于我们此前-2%左右的预期，主要由于会计财务制度调整和股权资产价值变动导致其他非息收入超预期。其中，1Q23 国有大行/股份行/区域行增速分别为+3.0%/-2.9%/+3.8%，相比2022 年+2.7/-3.3/-0.7ppt，相比4Q22+9.0/+1.3/+12.1ppt。国有大行受益于非息收入高增长营收普遍好于预期，其中中国银行、交通银行分别录得11.6%/5.5%的高增长，部分股份行由于手续费拖累低于预期，区域行营收基本符合预期，其中常熟银行、长沙银行、江苏银行录得双位数增长。

2. 净利润：1Q23 上市银行净利润同比增速3.2%，相比2022 年7.2%下行4.0ppt，相比4Q22 的5.6%下行2.4ppt，略低于我们此前6%左右的预期，主要由于拨备较为谨慎，1Q23 资产减值损失仅下降6.6%，相比2022 年的-10.9%降幅收窄。其中1Q23 国有大行/股份行/区域行增速分别为+2.4%/+1.8%/+11.9%，相比2022 年-2.9/-8.1/-1.3ppt，相比4Q22-1.4/-7.0/+0.5ppt。大多数银行净利润低于预期，仅杭州银行、江苏银行、交通银行等好于预期。

风险提示

经济增长低于预期，净息差下行超预期，资产质量恶化。