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中银国际证券股份有限公司李可伦,顾真近期对芯能科技进行研究并发布了研究报告《工商业分布式光伏龙头,布局工商储具备优势》,本报告对芯能科技给出增持评级,当前股价为17.24元。
芯能科技(603105) 公司是工商业分布式光伏龙头企业,工商业分布式装机超700MW;随着光伏组件价格下降,公司后续电站发电盈利有望提升;工商业储能可助力电力保供,且峰谷电价差拉大,工商业储能经济性提升;后续公司有望利用客户优势对工商业储能、光储充一体化形成突破;首次覆盖给予增持评级。 支撑评级的要点 十年分布式光伏开发经验,公司具备雄厚客户资源、管理经验:芯能科技成立于2008年,2013年开始探索分布式光伏投资、建设、运营,是国内最早从事分布式光伏开发的企业之一。公司持有电站规模超700MW,是国内分布式光伏龙头企业。2022年公司实现归母净利润1.92亿元,同比增长74%;2023年Q1公司实现归母净利润3008万元,同比增长180%。 光伏组件价格下行,新建分布式光伏电站盈利有望提升:2023年以来光伏产业链持续降价,在1.65元/W的组件价格下,分布式光伏电站运营全投资收益率可达14.30%,较1.94元/W组件价格下对应的全投资收益率12.65%提升1.65pct,目前组件价格已下探至1.45元/W,公司新建分布式光伏电站收益率有望进一步提升。 工商业储能助力电力保供,峰谷价差拉大工商储经济性提升:电力需求保持刚性增长,电力保供成为工商业用户发展分布式储能的驱动力之一。根据浙江省分时电价政策,工商业用户用电峰谷价差呈现逐步扩大趋势,工商业用户建设储能可实现10%以上全投资收益率,具备一定经济性。 公司可利用原有大客户资源,有望对“工商业储能”及“光储充一体化”新业务实现快速突破:公司已经落地多个工商业储能项目,正在积极推动“工商业储能”及“光储充一体化”商业模式。工商业光伏及工商业储能的下游客户属性类似,其均具备较大用电规模,并对节能降耗具有需求。公司具备发展“工商业储能”及“光储充一体化”的客户基础,有望利用客户基础对新业务形成突破。 估值 在当前股本下,我们预计公司2023-2025年实现每股收益0.49/0.61/0.75元,对应市盈率34.7/27.9/22.4倍,首次覆盖给予增持评级。 评级面临的主要风险 价格竞争超预期;原材料价格出现不利波动;下游需求不达预期;光伏政策不达预期;新业务进展不达预期;新项目开发进度不达预期;电价政策调整风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国信证券黄秀杰研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达90.82%,其预测2023年度归属净利润为盈利2.71亿,根据现价换算的预测PE为31.81。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有4家机构给出评级,买入评级4家;过去90天内机构目标均价为20.03。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,芯能科技(603105)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力较差,营收成长性一般。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:货币资金/总资产率、有息资产负债率。该股好公司指标2星,好价格指标2星,综合指标2星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)
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〖 证星研报解读 〗
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